Seguros

Las aseguradoras cobran pagos pequeños (primas) a mucha gente a cambio de una promesa: si pasa algo malo (accidente de coche, incendio en casa, enfermedad, muerte), pagarán por ello.

Estadísticamente, la mayoría de los asegurados nunca cobran. Esas primas financian los pagos a los pocos que sí — y la empresa se queda con algo como beneficio. Y, crítico, la empresa invierte el float (las primas cobradas pero aún no pagadas) para su propio beneficio.

Los suscriptores analizan quién es probable que presente un reclamo. Los clientes de más riesgo pagan más. La empresa cobra primas a diario y paga reclamos según vienen.

Si los reclamos vienen por debajo de lo esperado, beneficio. Si vienen por encima (un mal año de huracanes, una pandemia), pérdidas. A lo largo de muchos años, la matemática funciona — esa es la apuesta.

Dos flujos. Beneficio de suscripción — el hueco entre primas cobradas y reclamos + gastos pagados. Ingresos por inversión — lo que ganan con el float entre cobrar primas y pagar reclamos.

Para una aseguradora de bienes/accidentes como GEICO, ambas cuentan. Para una de vida como Prudential, los ingresos por inversión normalmente dominan porque las pólizas pagan décadas después.

El float de seguros es un activo único. Un banco pide dinero prestado y paga intereses. Una aseguradora recibe el dinero del cliente y lo invierte — básicamente financiación a coste negativo.

Warren Buffett construyó Berkshire en gran medida comprando aseguradoras y usando su float para comprar acciones y negocios. La estrategia convirtió ~$60B de float en cientos de miles de millones en valor.

Las aseguradoras de vida (Prudential, MetLife) retienen primas durante décadas antes de pagar. Horizontes de inversión largos, grandes carteras de bonos.

Las de bienes y accidentes (GEICO, Progressive, Allstate) tienen ciclos de reclamos más cortos — los accidentes de coche e incendios pasan todo el año. Más expuestas a catástrofes y a inflación pero menos a las tasas de interés.

Catástrofes naturales — huracanes, incendios, terremotos. Un mal año puede borrar años de beneficio.

Errores de suscripción — fijar primas demasiado baratas. Tasas de interés — las aseguradoras de vida ganan menos cuando las tasas bajan, porque sus carteras de bonos van renovándose. Y la inflación — los reclamos cuestan más de lo que la aseguradora previó.