Farmacéuticas

Las farmacéuticas descubren nuevos fármacos, realizan ensayos clínicos enormes para demostrar que funcionan y son seguros, los hacen aprobar por los reguladores y luego los venden.

Un fármaco exitoso puede generar más de $10 mil millones al año. Uno fallido puede borrar una década de inversión. Es una industria de apuestas enormes con plazos muy largos.

Una idea de fármaco pasa por pruebas preclínicas (en laboratorios y animales), luego tres fases de ensayos en humanos, luego aprobación regulatoria (FDA en EE. UU.), luego fabricación, y por último venta a través de farmacias y hospitales.

El proceso entero suele tardar 10-15 años. Solo aproximadamente 1 de cada 10 fármacos que comienzan los ensayos llega al mercado.

Cuando se aprueba un fármaco, la empresa tiene una patente — normalmente 20 años desde que se solicitó, lo que suele dejar 10-12 años de ventas exclusivas.

Durante esa ventana, el fármaco puede cobrar lo que el mercado (y los seguros) acepten. Cuando expira la patente, aparecen copias genéricas baratas y los precios se desploman — a veces 80-90% en un año. A esto se le llama el "abismo de patentes" (patent cliff).

Un nuevo fármaco cuesta entre $1 y $2 mil millones desarrollar, principalmente porque tantos candidatos fracasan en el camino. Los pocos que triunfan pagan por todos los que no.

Por eso las grandes farmacéuticas gastan 15-20% de los ingresos en I+D — el porcentaje más alto de cualquier industria.

Las "grandes farmacéuticas" (Pfizer, Johnson & Johnson, Roche) tienen decenas de fármacos aprobados, flujo de caja estable y dividendos. Se parecen casi a empresas de servicios públicos — predecibles, de crecimiento más lento.

Las startups de biotecnología son lo contrario. Uno o dos candidatos a fármaco, sin ingresos, mucho riesgo — pero si un ensayo de Fase 3 funciona, la acción puede triplicarse en un día. La mayoría fracasa.

Los ensayos clínicos pueden fallar en cualquier fase. La FDA puede rechazar un fármaco tras años de trabajo. El precio de los medicamentos está cada vez más politizado, sobre todo en EE. UU. Los abismos de patentes cuestan miles de millones de la noche a la mañana.

Y las demandas por efectos secundarios pueden llegar a decenas de miles de millones (opioides, talco, etc.). El riesgo de cola larga es real en farma.